La valoración de Valencia de 1,25 bn € se basa en un estadio que podría no abrirse
El estadio Mestalla de Valencia ha sido declarado un club en declive ya que el histórico equipo español, actualmente con solo una victoria en diez partidos, vio un desarrollo decisivo la semana pasada cuando Pitchwise Holdings acordó comprar una participación del 42 % a una valoración de €1,25 mil millones.
Declive en el campo
El estadio Mestalla de Valencia es, según la mayoría de los indicadores, un club en declive. Valencia, una de las instituciones de fútbol más históricas de España, está actualmente sumida en una lucha por el descenso con solo una victoria en diez partidos. Este mal comienzo sigue a temporadas consecutivas de posiciones intermedias y el club se ha convertido en una sombra del equipo que ganó la Liga dos veces en tres años entre 2002 y 2004.
Acuerdo de inversor y valoración
La semana pasada un grupo de inversores acordó comprar una participación en el club a una valoración de más de €1 mil millones. Pitchwise Holdings – cuyos miembros incluyen a los fundadores de la firma de capital privado KKR y a los propietarios de los Denver Broncos – ha acordado comprar una participación del 42 % a una valoración de €1,25 mil millones.
Las cuentas publicadas más recientes de Valencia registraron ingresos de €103 millones. Sobre esa base, la transacción valora el club en un múltiplo de ingresos de doce veces.
En comparación, los acuerdos recientes de Chelsea y Liverpool no superaron un múltiplo de ingresos de siete veces. También se informa que Valencia tiene aproximadamente €700 millones de deuda, gran parte de la cual se contrajo para financiar la construcción del Nou Mestalla.
La cifra de €1,25 mil millones representa el valor empresarial del club, es decir, el valor total incluyendo la deuda. Restando la deuda queda un valor patrimonial de aproximadamente €500 millones, aproximadamente un múltiplo de ingresos de cinco veces.
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Proyecto del estadio y perspectivas futuras
La construcción del nuevo estadio Nou Mestalla comenzó en 2007 y está prevista para abrir el próximo verano. Los ejecutivos del club afirman que los 20 000 asientos adicionales aumentarán los ingresos de jornada en casi €40 millones.
También proyectan €8 millones adicionales de eventos fuera de jornada, como conciertos y conferencias. Si esas previsiones se materializan, Valencia podría ver los ingresos subir a casi €200 millones, siempre que permanezca en la Liga.
Por lo tanto, Pitchwise probablemente está valorando el club basándose en los ingresos posteriores al estadio, lo que haría que un valor patrimonial de alrededor de €500 millones corresponda a un múltiplo de ingresos de tres veces. Si el Nou Mestalla genera los ingresos esperados, el grupo de inversores probablemente se sentirá justificado con su valoración de entrada.
Sin embargo, el descenso a la Segunda División probablemente provocaría una pérdida neta de hasta €30 millones debido a la pérdida de los ingresos por derechos de transmisión de la Liga. Los ingresos por patrocinio también disminuirían y el valor proyectado del acuerdo de derechos de nombre del estadio probablemente disminuiría.
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Un descenso avivaría aún más a una afición ya enfadada con el propietario Peter Lim, cuya adquisición en 2014 ha generado protestas regulares en el Mestalla. Las proyecciones de ingresos asumen que los aficionados llenarán los 20 000 asientos adicionales, una suposición que podría resultar falsa si el equipo cae de la máxima categoría.
El nuevo entrenador Javier Aguirre podría guiar a Valencia a la seguridad esta temporada y luego revertir su declive, lo que vindicaría la apuesta de Pitchwise. No sobrevivir plantearía serias dudas sobre la valoración de entrada. Insight Eleven, una boutique de asesoría en fusiones y adquisiciones especializada en transacciones de clubes de fútbol, proporcionó el análisis.